****宏祥选煤科技有限公司管理人文件

【****】 宏祥管字 第***号

****宏祥选煤科技有限公司破产财产处置情况报告

****市人民法院、债权人会议：

****宏祥选煤科技有限公司管理人依据第*次债权人大会通过的《破产财产变价方案》决议，于****年*月**日至****年*月**日期间，根据《中华人民共和国企业破产法》的相关规定、参照最高人民法院《关于人民法院网络司法拍卖若干问题的规定》和最高人民法院《关于人民法院民事执行中拍卖、变卖财产的规定》，在淘宝网-阿里拍卖平台进行网上公开竞价首轮拍卖。起拍价分别起点为：第*次*****.***元，第*次*****.***元，第*次*****.***元。首轮网上竞价现因无人报名，均已流拍。为有利第*轮的破产处置工作的开展，切实保障各债权人的合法权益，综合各方及拍卖辅助机构的意见、建议，现将财产处置中遇到的问题、困难及后续的各种处置方案分析报告如下。

*、破产财产变价处置流拍原因分析。

****宏祥选煤科技有限公司破产财产历经首轮*次公开竞价拍卖均未成交，流拍原因可归纳为以下几个核心因素，涉及政策约束、资产特性、市场环境及操作环节等多维度问题。

*、行业政策限制导致资质灭失。

依据《****省淘汰煤炭洗选企业暂行规定》。宏祥公司无独立选煤厂配套自有煤矿，无与生产煤矿签订的购煤合同。同时，全省洗选产能被大幅压缩，****年*月《****省人民政府办公厅关于推进全省煤炭洗选行业产业升级实现规范发展的意见》认为：目前全省行业总体产能严重过剩、洗选企业点多面广、煤源不足、洗选能力利用率低、行业总体质量效益不佳，难以落实煤源、多年未生产经营的等问题。****宏祥****吨/年的洗选资质于****年**月被正式注销。此举直接导致其核心资产（洗选生产线）的市场价值断崖式下跌。根据****省能源局数据，****年至****年，全省洗选企业数量从****家缩减至***家，产能资质成为资产估值的关键变量。经营范围内的资质被取消使资产估值基准从“运营收益法”被迫调整为“残值清算法”，评估价较历史峰值大幅缩水。

*、资产特殊性制约流动性。

****宏祥主要资产为定制化洗选设备（重介分选系统、煤泥水处理系统等），其行业适配性极低。经技术评估，设备改造需满足以下条件：

*.需匹配焦化或钢铁企业的附属洗选需求；

*.环保改造投入不低于设备残值的**%（以浓缩池封闭及水循环系统升级为例，改造费用达约****元）；

*.需具备铁路专用线接入能力（测算****宏祥专用线年维护成本预计达****元）。

*.宏祥公司现有设备为年产****吨的大型洗煤生产线，生产设备的配置规模在周边范围内超大,坑口煤矿的煤源选择范围小。

上述限制将潜在买家范围收窄至区域内具备产业协同能力的大型企业，而****市现有**家洗选企业平均产能利用率仅为**%（****年**数据），行业新增投资意愿低迷。

*、区域产能过剩加剧供需失衡。

****市洗选产能已攀升至*****吨/年，超出本地煤炭产量**%以上，形成“产能堰塞湖”效应。根据中国煤炭工业协会统计，****-****年全国洗选设备*手市场交易量同比下降**%，区域性过剩导致设备残值进*步贬值。拍卖过程中，*家意向方最高报价仅达评估价的**%（约******元），且要求附加“环保责任豁免条款”，反映出市场对隐性成本的深度担忧。

*、环保政策升级抬高接盘门槛。
****省生态环境厅****年发布的《煤炭洗选行业环境保护技术规范》将水循环利用率标准从**%提升至**%，粉尘排放限值收紧至****/**。****宏祥公司现有设备需投入约上**元进行环保改造方可达标，潜在买家普遍反馈，环保合规成本与资产收益周期严重不匹配。

*、市场估值体系与债权人预期脱节。

现行评估报告（基准日****年*月）采用成本法核定资产价值，但未充分考量以下减值因素：

*、洗煤设备专用性导致的流动性折价（行业惯例折价率**%-**%）；

*、设备停运期间维护缺失造成的技术损耗（关键部件锈蚀率超**%）；

*、土地用途限制（工业用地转商用需补缴出让金约近**元）。

*、破产财产处置工作成效评估。

*、法定程序履行与透明度建设。

管理人严格遵循《企业破产法》及债权人会议决议，按期完成首轮*次网络竞价拍卖，并通过全国企业破产重整信息网、邮政快递寄达等平台同步披露资产详情。累计发布公告**余次，并积极常态性回应债权人问询，程序合规性无债权人及相关利益人异议。

*、市场拓展与意向方挖掘。
通过多维度渠道开展投资者对接，其中：

行业渠道：参与****年****煤机装备展，定向接洽开发区内煤业企业；

产权交易平台：通过太原公共资源拍卖中心有限公司在****产权交易中心开设宣传区，协助管理人开展拍卖工作；

债权人资源：依托网络媒体，邮寄定向宣传广告，挖掘潜在战略投资者*家。尽管最终未达成交易，但积累了产业投资者数据库（含联系方式及需求清单），为后续变价奠定基础。

*、成本控制与资产保全。
在资产维护方面实施精细化管理，其中：

设备维护：责成留守专业人员对核心设备进行日常保养，月均维护成本控制在**元以内；

场地管理：与开发区管委会沟通协议水、电的基础使用，及时清除杂草，防预火灾的发生，安保及基础维护费用同比破产前下降**%；

环保风险防控：完成煤泥池、管路的防渗及排污，避免*次污染责任。
*、债权人意见整合与反馈机制。

（*）债权人诉求分析。
在*次债权人会议中，主要意见集中于：

税收优先权债权人要求加快处置进度以保障税款清缴。

金融债权人（银行）要求确实保障担保物的实现以提高变现率。

优先债权人要求债权的优先受偿权的诉讼确认及变现。

职工债权人强烈反对以物抵债方案，要求现金清偿。

管理人再次进*步通过专题会探询吸纳合理建议，将在第*轮拍卖中，探讨更符合广大债权人利益的变价优化方案的可行性。

（*）沟通机制优化。
建立“定期通报+专项答疑”双轨沟通体系。

及时发布资产处置进展报告（含拍卖进展、意向方动态）；

开设债权人代表热线，累计处理个性化问询**件；

针对厂区环保、水资源的使用、变电站的管理等责任争议，积极与开发区管委会沟通协调。

*、****洗煤行业现状及政策环境。

*、产业政策深度调整与结构性改革。

****省作为全国能源革命综合改革试点省份，洗煤行业正经历深度结构调整。根据《****省煤炭洗选行业产业升级*年行动计划（****-****）》，全省洗选产能从****年的**.**吨/年压减至****年的**.**吨/年，淘汰企业数量达***家（****省能源局****年度报告）。政策调控呈现*大特征：*是实施"双控"制度，新建项目必须满足单厂****吨/年产能门槛和**%资源利用率标准；*是建立动态监管体系，对连续*年产能利用率低于**%的企业强制退出；*是推行清洁生产认证制度，****年起未取得《清洁生产合格证》的企业禁止参与煤炭长协供应。

*、环保政策方面。

****年《****省洗选煤行业污染防治技术规范》将水循环利用率从**%提升至**%，固废综合利用率要求达到**%以上。据生态环境厅监测数据，****年全省洗煤企业环保改造成本平均增加****元/家，导致**%的小型洗选厂主动关停。特别在****地区，因地处汾河上游生态保护区，环保执法力度较全省平均水平高出**%，****年已有*家企业因未达新标被责令停产整顿。

*、产能结构性矛盾与市场供需失衡。

截至****年第*季度，全省洗选产能利用率持续走低至**%（中国煤炭工业协会数据），较****年下降**个*分点。****地区表现尤为突出，现存**家洗选企业总设计产能*****吨/年，实际产量仅*****吨，产能利用率**%，低于全省平均水平*个*分点。产能过剩导致行业平均毛利率从****年的**.*%下滑至****年的*.*%，资产回报率跌破*%警戒线（****省煤炭工业协会****年行业白皮书）。

*、运输格局变化加剧区域困境。

****年大秦铁路运力结构调整后，****地区铁路外运成本同比上升**%，公路运输半径从经济性最优的***公里缩减至***公里。这直接导致当地洗精煤价格竞争力下降，****年*-*月****洗煤企业吨煤平均销售价格较吕梁地区低**元，较临汾地区低**元（中国太原煤炭交易中心数据）。

*、技术升级与产业转型双重压力。

在政策倒逼下，****省洗选设备更新进入加速期。****年行业调查报告显示，采用重介旋流器+浮选柱的先进工艺占比已从****年的**%提升至**%，但****地区技术升级滞后，仍有**%的企业使用跳汰选煤等传统工艺。设备升级带来的资本开支压力显著，单套重介系统改造费用达****-*****元，相当于中小型企业年均利润的*-*倍。宏祥公司洗煤生产设备均为****年制造，明显属于机械设备更新滞后。

*、产业集中度提升趋势明显。

****年前*季度，产能排名前**%的企业贡献了全省**%的洗选量，而****地区产能设计值最大的*家龙头企业（含****宏祥）理论上市场占有率合计达**%，中小型洗选厂普遍面临"技术升级缺资金、维持现状缺市场"的困境。这种马太效应导致*手设备市场严重萎缩，****年全省洗选设备*手交易量同比下滑**%，评估残值率跌破**%（****产权交易中心年报）。

*、金融信贷政策收紧与资产估值重构。

行业风险加剧引发金融机构信贷策略调整。****年*大国有银行对洗煤行业授信额度同比缩减**%，贷款加权平均利率上浮***个基点至*.*%。资产抵押率从****年的**-**%下调至**-**%，且要求追加环保达标承诺等特别条款（中国人民银行太原中心支行行业信贷报告）。这种信贷收缩直接传导至资产处置市场，****年司法拍卖的洗煤类资产平均成交价仅为评估值的**%，流拍率高达**%。

*、资产估值体系正在发生根本性重构。

随着产能资质的行政化管控，设备残值评估需引入"政策折现因子"，即根据企业所在区域的产能规划、环保等级进行系数修正。以****宏祥为例，其****吨产能资质取消后，在建工程设备估值从****.***元降至****.***元，贬值幅度达**.**%。该评估价值尚未考虑产能取消的政策性贬值。具体实践中应开始采用"*因素模型"：

政策合规性（权重**%）、

区域产能饱和度（**%）、

设备技术等级（**%）、

环保适配性（**%）、

运输成本系数（**%）、

应从以上*个因素进行评估，较为合理。

*、****区域市场特殊性与个案关联分析。

****洗煤产业面临*重特殊压力：首先，作为京津冀大气污染传输通道城市，环保督察频次由每年*次增至*次；其次，区域电力成本较晋南地区高出*.**元/*瓦时，吨煤电耗成本增加*.*元；再次，本地焦化企业自建洗选产能比例从****年的**%提升至****年的**%，进*步挤压独立洗选厂生存空间。

在此背景下，****宏祥的资产处置困境具有典型性。其工艺路线（重介选煤）虽基本符合《****省煤炭洗选行业绿色工厂评价要求》，但其设备多系****年生产，距今时长已有**年之久，设备已老旧落后，潜在买家需额外投入上**元进行改造。

**、政策趋势研判与行业前景展望。

短期来看，****省将继续执行《关于深化能源领域供给侧结构性改革的实施意见》，专家分析，计划到****年再进*步压减洗选产能、淘汰落后企业。中长期政策导向聚焦*个方面：*是推动洗选产能向晋北、晋东晋南*大煤炭基地集中；*是建立洗选设备强制报废制度，规定使用超**年的生产线必须退出；*是试行碳排放权交易，将洗选工序纳入碳配额管理。

在此政策环境下，资产处置策略必须实现*个转变：加速整体拍卖的资产处置，从设备变现转向价值再造，从司法拍卖转向产业协同。充分考虑《****省加快盘活存量资产若干措施》中的政策工具包，通过政策组合拳提升资产变现可能性。

*、破产财产后续变价方案的可行性探讨。

基于首轮*次流拍（评估值降价率**.**%）的市场反馈及行业环境分析，经充分调研论证，结合债权人意见，拟定以下*种变价方案。方案设计遵循"价值重构、灵活组合、政策协同"原则，力求突破传统拍卖路径依赖，通过资产功能转换、产业嫁接、政策工具运用实现价值最大化。

*、以物抵债方式的可行性分析。

根据债权人类型及受偿顺位设计差异化方案：

优先权债权人：提供设备类资产抵债选项，按评估价 **.** %（首轮第*次流拍价比例）作价，抵债资产限定为通用性较强的设备、车辆等辅助设施。

担保权债权人：开放厂区土地抵债，按第*次流拍价*****.**元为基础，**.***元/亩计价（土地总面积为******㎡，约***亩，评估价*********元），需补缴土地出让金后方可办理产权变更。

普通债权人：债权占比及数额虽不具有优先受偿，但须考虑债权的持有数量大众性及社会稳定因素。

职工债权人：设立现金清偿专项基金，拟从政府维稳资金中申请部分，结合后续资产变现按比例兑付。

税费筹划方案：可考虑公司已有的进项税留底税额********.**元的增值税抵扣。

评价：本方案需要考虑普通债权人接受度、抵债比例、税费计算等。根据之前的分析，职工债权人、普通债权人可能对以物抵债有抵触情绪，所以可能需要分层次处理，考虑到优先债权人的优先受偿权和担保债权人的担保权实现，会极大地影响最终的分配，其他普通债权人的受偿比例会大幅下降，此方案的前提条件是需要得到的债权人大会的意见，兼济各方，综合以上分析，分层抵债机制的差异化方案的执行操作难度大。

*、分拆处置的可行性分析。

宏祥公司的评估总资产值：*********.**元，按可否拆分、移动的资产及不可拆分、移动的资产分类为：

*、可拆分、移动的资产合计：********.**元。

*、固定资产项下，评估净值：*******.**元

其中：机器设备主要有：锅炉、天然气锅炉、天然气设施、锅炉房消防设施、箱式变电站等，主要购置于**** 年至 **** 年之间，计******.**元。车辆：*****.**元。电子设备：******.**元。

*、在建工程项下，评估净值：********.**元。

其中：各类设备费：********.**元。

*、不可拆分、移动的资产有：*********.**元。

*、固定资产项，评估净值：******.**元

其中：房屋（彩钢房）建筑物。合计：******.**元。

构筑物：刺网工程等、辅助设施、合计：******.**

*、在建工程项(土建），评估净值：*********.**元。

其中：

*. 土建工程中通用建筑物：********.** 元，

（含：中煤配电室******.**元，主厂房********.**元，浓缩车间泵房*******.**元，水池泵房******.**元，供电配电室******.**元，原煤配电室*******.**元，集控配电室******.**元，机修车间******.**元，空压机房******.**元，化验办公室******.**元，空车地磅房******.**元，重车地磅房******.**元，锅炉房******.**元，办公楼*******.**元，综合楼*******.**元，单身宿舍*******.**元，场区泵房*****.**元，****变电所********.**元，*、*、*号门卫******.**元，*号门卫*****.**元，*、*、*、*号水井房*****.**元）

*.土建工程中非通用基础建筑及设备配套基础设施：*********.**元(*********.**-********.**)。

*、土地评估净值：*********.**元，

*、生物资产评估净值：*****.**元，

综合分析：

*、可拆分、移动的资产********.**元占总资产比为：**.**%。资产按首轮流拍比例（ **.**%）价值仅********.**元。

*、不可拆分、移动的资产有：*********.**元。占总资产比为：**%。

其中，与设备相关的附属设施、构筑物基础设施价值计：*********.**元，如拆分处置，土建工程中非通用基础建筑及设备配套基础设施的价值将几近归*。资产总值直接降值近**.**%。

*、分拆处置须重新进行分别评估，增加处置费用。

评价：拆分处置的目的是使资产尽快变现及提高溢价，本方案****宏祥的资产是成套设备，但适配性低，虽分拆可能提高资产流动性。但需要估算分拆后的设备价值，比如核心设备单独拍卖的估价，以及分拆可能带来的资产降值。同时，要参考行业数据，比如*手市场交易量下降，此方案会导致破产财产的价值大幅下降。

*. 协议转让的可行性分析。

*、重点客户清单：需要寻找潜在客户， 做大量的尽职调查， 需政府承诺产能置换指标， 涉及技术对接中、设备搬迁补贴等重大问题。 初步接触各类客户，均需捆绑煤炭供应长协。

*、优惠条款设计：

税收返还：可享受《****市招商引资优惠办法》，对承接方给予税、费的优惠政策，破产企业自有税务增值税的抵扣使用。

产能指标：向省能源局申请将****宏祥历史产能转化为接盘方的新增产能额度。

债务承接：允许接盘方定向承接金融债权人债务，享受年利率下浮的优惠

*、风险对冲机制： 设置交易保证金阶梯制度：意向金****元（不可退）、缔约保证金*****元（可**%抵扣价款） 意向引入****省融资担保集团提供交易履约保险，年费率*.*%

评价： 协议转让部分，可能需要联系潜在买家，比如同区域的焦化企业，或者省外有需求的企业。调查探访列出具体的合作企业，并给出预估报价。但同时，协议转让可能涉及价格调整困难，比如降价幅度，需要技术参考之前的拍卖报价和评估价。此方案的可操作性不强，转让价格的不确定性无法平衡公平竞价的保障机制。

*. 产业协同 的可行性分析。

（*）、环保设施再利用路径： 将煤泥水处理系统改造为工业园区污水处理中心，处理能力可达****吨/日 对接****市生态环境局，纳入《****开发区环保基础设施补短板项目库》，享受**%设备采购补贴

（*）、能源联产方案： 利用厂区****变电站建设储能电站，容量配置****/***** 参与****省电力现货市场交易，预计年收益****元（按每天*充*放、价差*.*元/***测算）

（*）、跨区域协同处置机制：针对****本地产能过剩问题（****年产能利用率仅**%），实施"*线联动"：北线，通过大同产权交易中心对接内蒙古煤炭企业。南线：依托****。西线：联合陕西全资设立专项并购基金（参考晋陕豫黄河金*角合作规划）

评价：操作的不确定性增大，时间跨度大。有事倍功半的可能性。

*. 物流转型的可行性分析。

（*）多式联运枢纽建设： 区位优势：厂区距*广高速入口*公里，距****崞阳火车站*公里，毗邻轩岗站铁路专线。具备公铁联运基础 。

（*）土地变性开发： ****经济开发区工业用地*级地价为***元/㎡。项目地块面积约******.**㎡（***亩），按现状工业用地评估值约*********.**元，若变更为仓储用地，参照****年开发区同类型地块交易案例，估值提升空间较大。

具体实施路径：将***亩工业用地转为物流仓储商业用地，需补缴出让金。（按现行基准地价提升***元/亩×**%） 变性后土地估值可达*.**元，增值率**% 。

评价：可能需要将厂区改造为仓储或物流中心，可利用厂区区位优势。但考虑到所处地块园区属于煤化工用地，需要报批改性，计算改造费用、预期收益，以及可能的合作伙伴，比如顺丰、京东物流。同时，考虑土地性质变更的费用，如补缴出让金。此方案需要开发区政府等有关单位的大力配合，时间长、跨度大，可行性不高。

*. 第*轮整体降价拍卖的可行性分析。

（*）定价策略调整：继续下调起拍价，加快竞拍节奏。预防因竞拍时间的拖延导致资产的缩水。

（*）标的组合创新： 推出"设备+土地+资质（房、地、水、电、）"捆绑包：包含洗选设备残值、土地使用权及排污许可证 分设*/*标段： *标段：核心设备 *标段：厂区土地+环保资质同时起拍。

（*）配套政策赋能： 与商业银行合作推出"破产资产并购贷"，享受优惠利率， 对成功竞买者给予若干年的房产税、城镇土地使用税的减免。

评价：第*轮拍卖需要考虑降价幅度，根据之前的流拍价格，从评估价的**%继续下调，比如**%作为起拍价。同时，结合分拆策略，分标段同步拍卖，吸引更多中小或联合体买家。参考行业内的降价案例，比如****其他企业的拍卖情况，来支持降价幅度的合理性。此方案能够确实保障各债权人的利益，可做到公平公正的利益最大化，应确实可行。

*套方案的相对综合性对比：

序号	方案类型	优势	风险	时间周期	预期清偿值
*	以物抵债	快速终结程序	债权人接受度低	*个月	优先债权	高
*	分拆处置	提升流动性	价值减损**%	*个月	整体提升	低
*	协议转让	保留产业价值	寻找买家难	*个月	担保债权	高
*	产业协同	政策支持度高	改造成本大	**个月	整体提升	中
*	物流转型	土地增值**%	审批风险高	**个月	普通债权	中
*	降价竞拍	程序公正	流拍风险	*个月	全体债权	高

*. 方案实施保障体系

（*）组织架构优化：

成立资产处置专项委员会（由债权人代表、行业专家、政府官员组成） 引入产权交易所作为顾问机构，提供全流程咨询服务

（*）数字化赋能：

开发破产资产*维可视化系统，实现设备参数、权属信息在线查询 运用大数据精准推送，覆盖全国***家焦化企业、***家环保工程商。

（*）时间进度管控：

*、债权人会议筹备在*月**日前完成债权人通讯表决系统调试，确保异地债权人可通过"****"参与表决。

*、制定表决方案说明书，重点披露：①分拆处置较整体处置的预期增、减值空间，②实物分配债权人的可行性标准建立，③协议转让、产业协同、物流转型的债权人意见反馈机制，④设置专线电话及电子邮箱，⑤收集债权人关注焦点问题。

*、对接****开发区管委会规划建设单位，确认土地再利用政策，土地用途变更的经济可行性（开发区工业用地转物流用地需补缴出让金多少*元/亩）。

（*）风险应对预案：

针对****宏祥选煤科技有限公司破产财产处置中存在的多重风险，结合《企业破产法》、《****省加快盘活存量资产若干措施》等法规要求，制定相应的风险应对体系。设置风险阈值触发机制，确保资产价值最大化与债权人权益保障双重目标的实现。管理人须将持续优化实施方案，最大限度维护债权人合法权益。

*、总结

****宏祥选煤科技有限公司破产财产处置工作，是在****省煤炭洗选行业深度调整、环保政策持续升级、区域产能严重过剩的复杂背景下展开的系统性工程。本报告全面梳理了首轮*次网络拍卖流拍原因，深入分析了行业政策环境与资产特性，并基于债权人诉求和市场反馈，提出了*种可能的后续变价方案。管理人严格遵循《企业破产法》及债权人会议决议，完成*大法定程序节点：*是按期启动网络司法拍卖流程，在淘宝网-阿里拍卖平台规范开展*次竞价活动；*是建立信息披露双通道，通过全国企业破产重整信息网发布公告**次，同步向债权人寄送书面材料；*是完善债权人沟通机制，累计处理专项问询**件，召开协调会*次。在首轮变价流拍后分析了资产处置困境的深层次成因 ，指出了在****宏祥资产竞拍中，政策因素对资产价值的制约体现：*是****吨产能资质注销使收益法评估基础丧失；*是环保新规要求追加投资上**元；*是土地变性需补缴巨额的出让金等制约性因素。以及资产专用性引发"冰棍效应" 。技术评估表明，企业核心资产存在*大刚性约束： 工艺适配性：重介分选系统虽工艺先进，但设备陈旧，改造费用达原值**%； 空间不可分性：*********.**元的土建基础设施与厂房形成物理绑定，分拆将导致**.**%价值灭失； 移动经济性：搬迁成本测算显示，整套设备移设费用将吞噬残值的**%。有鉴于此，管理人更觉任重道远，将会继续砥砺前行。

综上，管理人将持续秉持"法治化、市场化、专业化"原则，在下*阶段进*步推进债权人大会第*轮资产处置方案的落地实施，最大限度维护债权人合法权益。

专此报告

****宏祥选煤科技有限公司管理人

****年*月**日